Le market timing, c’est quoi ?
Il y a quelques années, deux gérants avaient publié une analyse sur le groupe hôtelier Accor à quelques jours d’intervalle. Ils étaient tous les deux très positifs et voyaient le titre monter à 40 euros. Le premier gérant acheta immédiatement à 32 ; le second était moins pressé et plaça un ordre d’achat à 30 qui fut exécuté peu après.
L’année suivante, Accor atteignit l’objectif de 40 euros. Le premier gérant solda sa position comme prévu. Le second gérant conserva le titre pour profiter de la hausse et parvint à vendre Accor à 45 euros.
L’analyse des deux gérants s’est avérée correcte et leur objectif de cours a été atteint. Mais le premier n’a obtenu qu’un gain de 25% alors que le second – en optimisant ses points d’entrée et de sortie – a obtenu un gain de 50%. Son market timing a été presque parfait !
En Bourse, vous n’avez que trois façons de gagner de l’argent :
- Une bonne allocation d’actifs : quelle part de votre portefeuille vous investissez en actions, obligations etc.
- Une bonne sélection de titres : pour chacune de ces classes d’actifs, quels titres vous achetez
- Un bon market timing : à quel moment vous décidez d’acheter ou de vendre.
Le market timing est souvent considéré comme le graal de l’investissement. Non seulement, il permet d’augmenter la performance de son portefeuille mais il permet également de réduire son risque si on arrive à sortir du marché avant une baisse.
Ceux qui arrivent à bien timer le marché sont adulés par les médias et les analystes financiers (pensez à ceux qui avaient prédit la crise de 2008) ; le problème c’est qu’ils sont peu nombreux !
Peu arrivent à prédire les marchés
Graham et Harvey, deux chercheurs américains, ont analysé les recommandations publiées dans près de 250 newsletters spécialisées dans le market timing. Sur les 15 000 recommandations, moins d’un quart se sont avérées correctes !
Les analystes qui surperformaient une année surperformaient rarement l’année suivante, alors que beaucoup sous-performaient constamment. A la fin des douze années d’étude, 94% des newsletters avaient disparu.
L’impact des frais
Les investisseurs qui se concentrent sur le market timing sont généralement des spéculateurs à court terme. Leur stratégie implique d’acheter et vendre régulièrement ce qui engendre beaucoup de frais de transaction. Or ces frais sont la principale explication de la mauvaise performance des investisseurs. Plusieurs études ont montré que plus on trade, plus la performance est mauvaise.
Investir pour le long terme
Si le market timing ne marche pas, que faut-il faire ? La clef est d’investir régulièrement sur le long terme.
L’indice MSCI World a généré depuis 1970 un rendement de 9% annuel. Si vous aviez investi tous les ans au plus bas de l’année, vous auriez obtenu une performance à peine supérieure (9,2%). A l’inverse, si vous avez investi au plus haut chaque année, vous auriez obtenu un rendement à peine inférieur (8,7%).
La différence entre le meilleur et le plus mauvais timing est très faible, à condition toutefois d’investir régulièrement. Et le corrolaire : si on investit régulièrement, on n’a pas besoin de se soucier d’optimiser ses achats ou ses ventes. On peut donc investir beaucoup plus sereinement.